O carry trade do iene provou ser especialmente popular nos últimos quatro anos, porque o Japão era a única grande economia do mundo oferecendo essencialmente dinheiro de graça
Porto Velho, RO - Às vezes, os mercados caem por causa de um evento grande e inequívoco, como uma pandemia, uma guerra ou uma desaceleração econômica. Às vezes, eles caem por causa de forças menos visíveis, como travessuras financeiras de alto nível projetadas para gerar lucros do nada.
Esta semana, os mercados têm lutado com ambos.
A liquidação em Wall Street começou na semana passada com algumas preocupações fundamentais: os lucros do setor de tecnologia foram decepcionantes, e havia sinais de alerta no mercado de trabalho dos EUA que poderiam indicar uma desaceleração séria na maior economia do mundo.
Mas a mudança financeira que colocou mais lenha na fogueira é mais obscura e tão técnica que até mesmo alguns investidores de longa data têm dificuldade para explicá-la sucintamente.
Quando você ouve comentaristas falando esta semana sobre o “yen carry trade” ou a “grande reversão”, eles estão se referindo a uma estratégia de negociação popular que, de repente, está explodindo na cara dos investidores.
O carry trade explicado
Simplificando: um carry trade é quando você toma dinheiro emprestado em um lugar onde as taxas de juros são baixas e o usa para investir em outro lugar em ativos que geram algum tipo de retorno.
Durante anos, o lugar para conseguir dinheiro barato foi o Japão, onde as taxas de juros se mantiveram estáveis em zero ou próximas a zero.
Um investidor poderia tomar emprestado ienes japoneses (por uma pequena taxa) e usar esse iene para comprar, digamos, ações de tecnologia dos EUA ou títulos do governo ou o peso mexicano — todos os quais ofereceram retornos sólidos nos últimos anos. Em teoria, enquanto o iene permanecer baixo em relação ao dólar, você pode pagar o que pegou emprestado e ainda sair com um lucro limpo.
“Até agora, no século, você teria ganhado mais dinheiro no carry trade yen-peso do que no S&P 500”, disse o colunista da Bloomberg John Authers no podcast Big Take Daily. “Isso é loucura.”
O carry trade do iene provou ser especialmente popular nos últimos quatro anos, porque o Japão era a única grande economia do mundo oferecendo essencialmente dinheiro de graça. (Enquanto os EUA, a Europa e outros estavam aumentando as taxas de juros para combater a inflação, o Japão teve o problema oposto, e manteve as taxas de empréstimo baixas para encorajar o crescimento econômico.)
Tomar emprestado por quase nada e obter um retorno de 5% em um título do Tesouro dos EUA parece algo óbvio.
“É uma arbitragem muito boa, mas não é realmente uma arbitragem porque não é isenta de risco”, disse John Sedunov, professor de finanças na Villanova School of Business. “Você precisa ter a taxa de câmbio trabalhando a seu favor.”
Dinheiro fácil vira bagunça
Os problemas começaram quando o valor do iene começou a subir algumas semanas atrás, corroendo o lucro potencial de uma operação de carry trade.
Na semana passada, o Banco do Japão aumentou as taxas de juros pela segunda vez desde março, elevando ainda mais o valor do iene (e, portanto, tornando mais caro pagar seu empréstimo em ienes).
Enquanto isso, o dólar enfraqueceu, pois o Federal Reserve insinuou fortemente cortes iminentes nas taxas, e as ações de tecnologia dos EUA caíram. Se você é um carry trader, você foi para as saídas. Mas todos os outros também.
É aqui que a coisa fica complicada.
“Você não pode desfazer o maior carry trade que o mundo já viu sem quebrar algumas cabeças”, disse Kit Juckes, estrategista macro global do Societe Generale, em nota aos clientes na segunda-feira.
O carry trade depende de empréstimos, o que significa que é uma posição alavancada. (Como regra geral, sempre que você ouvir falar de alavancagem em finanças, pense em “alto risco”.)
Uma vez que até mesmo perdas menores começam a se acumular, os credores vão exigir que você desembolse mais dinheiro para cobrir suas perdas potenciais, um processo conhecido como chamada de margem. Isso pode significar vender ações para levantar dinheiro ou fechar a posição completamente.
“Nem todo mundo terá uma chamada de margem de uma vez, mas as pessoas mais arriscadas podem ter, e então elas começam a liquidar”, disse Sedunov. “E então isso cria perdas para as pessoas na cadeia, e então elas têm que vender coisas, e então é apenas esse tipo de espiral.”
Na segunda-feira, o mercado de ações japonês caiu 12,4% , desencadeando uma derrocada global. Na terça-feira, as ações do Japão recuperaram algumas de suas perdas. Os mercados dos EUA também se recuperaram. Mas o alívio pode ser temporário.
“Não terminamos nem de longe”, disse Arindam Sandilya, codiretor de estratégia global de FX do JPMorgan Chase, na Bloomberg TV. “A reversão do carry trade… está em algum lugar entre 50% e 60% concluída.”
Em outras palavras: apertem os cintos e não entrem em pânico.
Os problemas começaram quando o valor do iene começou a subir algumas semanas atrás, corroendo o lucro potencial de uma operação de carry trade.
Na semana passada, o Banco do Japão aumentou as taxas de juros pela segunda vez desde março, elevando ainda mais o valor do iene (e, portanto, tornando mais caro pagar seu empréstimo em ienes).
Enquanto isso, o dólar enfraqueceu, pois o Federal Reserve insinuou fortemente cortes iminentes nas taxas, e as ações de tecnologia dos EUA caíram. Se você é um carry trader, você foi para as saídas. Mas todos os outros também.
É aqui que a coisa fica complicada.
“Você não pode desfazer o maior carry trade que o mundo já viu sem quebrar algumas cabeças”, disse Kit Juckes, estrategista macro global do Societe Generale, em nota aos clientes na segunda-feira.
O carry trade depende de empréstimos, o que significa que é uma posição alavancada. (Como regra geral, sempre que você ouvir falar de alavancagem em finanças, pense em “alto risco”.)
Uma vez que até mesmo perdas menores começam a se acumular, os credores vão exigir que você desembolse mais dinheiro para cobrir suas perdas potenciais, um processo conhecido como chamada de margem. Isso pode significar vender ações para levantar dinheiro ou fechar a posição completamente.
“Nem todo mundo terá uma chamada de margem de uma vez, mas as pessoas mais arriscadas podem ter, e então elas começam a liquidar”, disse Sedunov. “E então isso cria perdas para as pessoas na cadeia, e então elas têm que vender coisas, e então é apenas esse tipo de espiral.”
Na segunda-feira, o mercado de ações japonês caiu 12,4% , desencadeando uma derrocada global. Na terça-feira, as ações do Japão recuperaram algumas de suas perdas. Os mercados dos EUA também se recuperaram. Mas o alívio pode ser temporário.
“Não terminamos nem de longe”, disse Arindam Sandilya, codiretor de estratégia global de FX do JPMorgan Chase, na Bloomberg TV. “A reversão do carry trade… está em algum lugar entre 50% e 60% concluída.”
Em outras palavras: apertem os cintos e não entrem em pânico.
Fonte: CNN Brasil
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